文/《清华金融评论》资深编辑王茅
目前美国、欧洲、中国处在不同的经济周期当中，相应的，适合的投资品种也大相径庭。本文会以这三地不同的经济前景为基础，根据美林投资时钟的基本框架，探讨这些地区适合的投资品类。
美林投资时钟认为，经济低迷时适合投资债券、经济复苏的时候股市是相对不错的选择，经济过热可考虑大宗商品投资，到了经济停滞和通货膨胀并存的滞胀阶段，那就适合拿着现金了。
美国经济增速下行，可关注美债、高息股
美联储内部经济学家预计，2023年美国经济陷入衰退的可能性约为50％。美国私人领域的实际支出增长放缓，全球经济增长前景不太乐观，与此同时，融资成本不断攀升，这些因素均导致美国经济前景面临下行压力。国际货币基金组织（IMF）预测，美国2023年GDP仅增长1%，低于1.6%的2022年预测值
基于此，美国经济2023年处在低迷状态的风险较大。若要投资，债券、高息股、必需消费品股是可以考虑的选择。
一般来说，股市和债市表现存在此消彼长的关系，经济下行的时候，股市下跌债市上涨的可能性大，因为在经济欠佳的情况下，投资者更青睐避险资产。
据摩根大通预测，2023年全球债市需求可能会降低7000亿美元。不过，全球债市供给将减少1.6万亿美元。如此一来，2023年债市净需求将增加9000亿美元，对债市是利好。在美国经济临近下滑、甚至衰退之际，投资者可以考虑配置美债。
此外，可以关注高息股。高盛首席美国股票策略师David Kosti在一份报告中指出，一般而言，在经济增长放缓时，现金回报率相对高的股票的表现，会优于其他股票。
欧元区近乎陷入滞胀，或许持有现金是合理选择
欧元区三季度GDP同比增长2.1%，但2022年10月制造业、服务业PMI两项前瞻指标分别降至46.4和48.6，处在荣衰平衡点50的下方，创29个月和20个月新低，先行指标走弱，预示经济前景暗淡。
分析人士认为，随着能源和食品价格飙升，以及俄乌地缘政治冲突带来的供应链危机，加上新冠肺炎疫情后需求复苏，导致价格压力扩大，在通胀脱锚风险下，欧元区居民实际收入萎缩，企业销售增长放缓并大幅减少投资。
考虑到通胀上行、经济增长放缓以及前景的不确定性，2023年欧元区宏观经济不确定性和衰退风险上升。关于欧元区的经济状况，IMF预计，2023年仅增长0.5%。其中欧元区领头羊德国经济将紧缩0.3%。
欧元区的这种情况，类似于滞胀，也就是经济停滞和通胀居高不下并存，在这种情况下，根据美林投资时钟框架，持有现金是相对理想的选择。
中国经济2023年前景向好，或许可以布局股市
中国方面，包括IMF、高盛等机构都纷纷预测，2023年，中国是少数几个经济增速好于2022年的国家。
IMF预计，中国2022年GDP增长3.2%，2023年增长4.4%。高盛则表示，在经历了一个充满挑战性的2022年之后，预计中国2023年经济增速将从3.0%升至4.5%。
中信证券预计，2023年中国经济有望实现5%左右的增长。中金公司预测称，疫情的影响逐步减弱，中国2023年的经济增速可能为5.2%左右。
从当前的时点来看，中国经济处在复苏阶段，那么当下，应该是布局A股的好时机。可以从党的二十大报告中，找到可以重点关注的行业，并选择合适的介入点位。（本文仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议。）
